美帝加息减税紧缩,神州房市危矣!

2016进场的，9.5成都会白供！？

近来都在关注央行金融研究所孙国峰的一份演讲报告。很多解读也都相当专业，今天从房地产的角度来分享一些我对这份报告的看法。

这篇文章的核心是“货币政策”，随后从货币政策的目标、工具、传导机制三个方面来展开论述。

如果大家通读过这份报告，会发现孙所长的论述已经将货币政策的关键点表述为“如何防范金融风险”，这与以往货币政策的目标有明显不同，以往加息还是降息主要是为了促进经济增长和保持物价稳定。

之所以有这样的转变，本轮经济增长主要表现为资产价格的上涨，而这背后是金融杠杠的扩大，已经让资产价格表现出一定的“泡沫化”。我们这一两年来，经常听到各种新名词，比如灰犀牛、明斯基时刻等等。

所以未来对金融风险的调控，最关键就是控制杠杠。孙所长在这里提到了一个非常重要的观点：如果利率长期处于低位，所有控制杠杆的措施都可能会事倍功半，不足以应对金融周期。

这话的意思就是，去杠杆只是一方面，必须还得提高利率，其对于房地产显然是一个巨大的利空。未来神州利率很难再保持目前的低位。

最后，孙所长提到了货币政策的传导机制。这里有一个很明确的表述，央行的货币政策要保持足够的独立性和定力，也不能释放一些错误信号给商业银行，最后导致央行自己被“反噬”。

举个例子，现在基准利率明显偏低，商业银行偏好做大资产负债表，抵御风险能力不足，而当商业银行闹钱荒的时候，就开始“嗷嗷待哺”，这个时候央行又不得不释放流动性来帮他们兜底。如此循环，结果就是下面的银行仍然我行我素，继续冒险，最终可能“覆水难收“。

这方面在房地产上表现得非常明显，自2015年央行降息开始，释放的流动性绝大部分都流入了房地产，这些资金全是给购房者加杠杆用的。虽然最终库存压力大为减轻，但居民负债率也已经逼近极限。

在这种情况下，我们提出了去杠杆来降低金融风险，但即便如此，由于基准利率偏低，大家仍然通过各种渠道来套出银行资金买房，什么消费贷、房抵贷此消彼伏，轮番登场。

这种搞法又进一步加剧了房地产供需矛盾，房价还在涨。虽然通过限价等手段，强行压住了房价涨势，但这种压制明显已经力不从心，最近南京泉州等地七八十岁老人上场抢房就是明证。

归根结底，抢房是因为天朝利率偏低，再加上神州楼市在中下层眼里从未有过大周期大崩盘，在大家眼里，房子仍然是最安全最保值的资产。最便宜的资金买最安全最保值的资产，自然是唯一的选择。

孙所长最后说了一句很关键的话：

特别是在当前全球经济同步复苏这个背景下，发达经济体启动了货币政策正常化的进程，新兴经济体也应当启动货币政策正常化的进程，这样的话可能会保持整个全球宏观经济金融运行的平衡。实际上，我们已经做好了充足准备。

细数这一年来神州在房地产市场上准备，大家会发现这样一个清晰的脉络：先是通过降息等方式快速削减库存，将压力传递给购房者，再通过限售等方式锁定热门城市可能出现的大规模大规模房地产套现行为。

排除了来自房地产方面的干扰，一切准备妥当，也应该行动了。全球都在做的事情，天朝也必须跟进。全球都在做哪些事情？加息、缩表和减税。这些都是因势利导，根据市场变化做出的决策，这边自然也不能踟蹰不前，继续观望。

接下来，加息有望提速，而缩表实际上已经通过商业银行去杠杆完成大半，至于减税，难度可能最大，但也不是不可能。如果减税公布，那房地产将迎来双重利空——加息和房地产税。减税会减少收入，房地产税势必要填补这个窟窿。

这些动作一旦完成，还款压力和持有成本叠加，对于炒房客来说，简直就是“釜底抽薪“。而具体到不同城市，一二线城市保持平稳甚至小幅下行的趋势，至于三四线城市，库存压力大为减轻，棚改进入尾声，实际上该撤了，再不撤真的来不及了。

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正文：

前段时间，特朗普在内阁会议发表讲话时说：“我们给美国人准备的圣诞礼物就是减税，希望这是一份大礼，一份好礼。”而对世界上其他国家来说，美帝减税这是一颗炸弹，一颗重量级炸弹，神州的还是特大型号。而楼市作为天朝经济的支柱产业，无疑当头一击！

1、热钱流出房产承压

这是30多年以来对美国税法最大的一次调整。根据最新的美国税改法案，美国的企业所得税将从35%下调至20%，同时个人所得税也会有不同档级的下调，预计未来10年，美国将减少税收1.4万亿美元。

作为世界第一大经济体，全球资本市场的核心腹地，美国此次的大幅度财税改革，无疑将对世界其他经济体产生极大的外溢效应。尤其是。作为世界前两大经济体，相互之间本就是此消彼涨的零和游戏。

相比经济刚刚从筑底步入复苏状况，美国经济已经从金融危机中脱身并恢复增长，而美国出于拉动经济而执行的加息、缩表，再叠加即将执行的减税政策，洼地效应已经形成。

资金都是趋利的，加息提高了美国那边资金的收益率，显然全球的资本就会涌入美国。美国会借减税，进一步加强政策环境优势，在全球范围开始争夺制造业，大量的工厂可能会考虑在美国建厂。

而且特朗普还鼓励把财富带回美国，把产业带回美国，那么贸易中的很多企业恐怕都有这个考虑，如曹德旺老板（福耀玻璃）般的大佬们在美国建厂的肯定会越来越多。

美国这次的目的其实很明确，就是不惜一切代价，上抢企业，下抢人才，既然全世界经济资源有限，那么就都抢过来为我所用，而被他抢走企业和人才的地方，恐怕就只能越来越衰落，甚至导致部分国家陷入经济崩溃的绝境。

神州呢，在世界经济格局中的竞争优势有所弱化，可能令投资热钱从天朝撤出。随着美国方面持续施压，神州资产泡沫也将持续承受被动萎缩的压力，从而给本就深受调控压力的楼市造成新一重的打击。

此外，特朗普减税还会对民币汇率造成影响，如果民币贬值趋势再起，将进一步加大国内资金的流出压力，房地产作为资金密集型企业，整个行业的资金链条都将因此承压。

2、对大陆减税不要抱太大期望

全球化时代，没有一个国家会是经济孤岛。美国如此减税的最大影响，恐怕就是引发市场经济国家展开大规模的减税竞赛。天朝面临的问题是，跟不跟？减税跟不跟？加息跟不跟？

目前，天朝虽然是表面上税负不高，但税负痛苦名列前茅，在福布斯税负痛苦指数排行榜上名列第二，更是被称为“死亡税率”。因为天朝是暗税多，流转税多！

在经济学的术语中，流转税本就是一种流氓税，对企业尤其是中小企业和创业企业是致命的硬伤。只要你有买有卖就已经把税交了，小企业做假账最多逃点所得税，个人连所得税都逃不了，都是代扣代缴。

之所以征收流转税，本质上是税收管理水平跟不上时代，所得税根本没有能力征收起来。

神州这么高的税负，有没有可能降呢？某年时官员说：个税起征点过高会剥夺普通人纳税的荣誉。前几天美国减税还被某报通报批评了。这种态度，大家也就不要期望太高了，期望越高，失望越大。

去年曹德旺“跑路”美国事件炒得沸沸扬扬，民间普遍预期官方会借此统一思想推动减税，结果呢？雷声大，雨点小。

营改增是名减实加，去年“营改增”为企业减负5736亿，但仔细一看，房地产要占1000亿。100多万亿的工业制造销售值，实际上制造业减了1000多亿，千分之一而已。

反倒是避税成本大增，改了之后税收总量竟然还增长了。马上还要开征房地产税，股民也有资本利得税，死人有遗产税，活人有环境税。。。说实话，不期望减税，只要不以税改之名加税，中下屁民们就该谢天谢地了。

3、房地产税将加速出台

虽然天朝不想减税，但美国那边的压力是客观存在的，怎么办？其实客观上，即便政府想减税，目前估计也是心有余而力不足，腾挪空间十分有限。

地方政府本身就受制于巨额债务，刨去土地出让金，靠正税都入不敷出。中央财政也是赤字，虽然不大，但社保医保、转移支付、、铁公基、PPP、军备、都是硬茬，需要源源不断的投入。

换句话说天朝现在用钱的地方实在太多。而ZF财政现在还是赤字，再减税恐怕会让债务恶化，这与神州去杠杆的确保不发生金融风险的初衷不符。

同时，神州各地大量债务将在2019年到期，时间近了，各地都不富裕。根据最新出台的PPP新政，明年估计要收缩了，就是因为财政吃紧。

目前，神州ZF税收来源，特别是地方ZF收入主要靠卖地，现今楼市调控，卖地收入本就不可能大幅增加，企图增加卖地收入为企业减税行不通。

那怎么办？降低收入减税不可能，但是可以转换收入方式，让羊毛出在猪身上，然后给狗减税。这就涉及神州税收机制的问题，如果房地产税能够一定程度代替卖地收入，地方ZF的债务问题将得到极大缓解。这时候谈减税，才有空间。

黄奇帆说，从国际惯例、国际经验来看，房产税当然该收，而且不是说十年、二十年，而是今后很快要发生的。

一方面向企业减税，留住优秀企业和人才，留住经济活力。另一方面伸手向房产持有者征税，增加新的收入来源，不但平衡财政，还能够调节天朝楼市乱象，高闲置率、炒房、楼市炒作被抑制，平衡贫富差距。

画者一剑旁白：当美帝持续加息减税紧缩，全球压力倒逼之下，天朝各种开支及其巨大，非常时期之下，神州现在太多要准备的事情了，到处要花大钱啊，到底是什么原因要花大钱？这里不便表述，进群来问。

所以神州房地产税必须要动真格的时候了，老画文章早就说过这些都会促使大陆尽快出台房地产税。再加上热钱撤出，神州楼市目前越加冷风嗖嗖！既然楼市已是强弩之末，那么何不尽早出台？为财政分忧呢？

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