温故知新系列:有色行业—各类金属综述

2017年锌矿产能预计增加总量在96 万吨，但是绝大多数的新增产能都处于投产磨合期或投产时间位于2017 年下半年，所以2017 年上半年新增产能并不会放量。作为全球最大锌矿供应者嘉能可目前也并无复产计划。我们预计2017 年上半年，锌矿供给缺口仍将维持。

由于产量下滑，进口量减少，下游消费复苏，镀锌厂订单量好转，国内去库存速度明显。国内期现库存配合国外LME 库存持续走低，为价格攀升提供了动力。与此同时，随着两市的库存不断消耗，以及锌精矿的供给短缺逐步传导到精锌市场，未来精锌供给也将会出现短缺。

从锌加工费走势来看，进口加工费去年自7 月份左右开始下滑，幅度约为50%。加工费的持续走低，一是说明目前锌精矿供应短缺，二是目前全行业的冶炼厂都在亏损，17 年冶炼厂可能会出现被迫减产停产等现象，加剧锌价上涨。

印尼是全球最大的精锡出口国之一，同时它也是最重要的锡精矿、铁矿石以及铝矾土生产国。为了不愿只做全球最低端的原料供应国以及打压国内猖獗的私采违法行为，印尼政府加强了对外出口的政策（下调了出口额度，提高了出口产品的标准）。我们预计印尼政府仍旧会以大力发展本国锡冶炼企业为核心，未来出口政策趋严是主基调，全球锡市场供给短缺的局面将继续维持且缺口逐步放大。

近几年，国内主要的锡精矿供给一部分来自缅甸（国内98%进口矿来自缅甸），一部分来自自产。缅甸的锡矿对我国精锡供给端的影响是非常明显的。计入缅甸进口的锡矿金属量后，我国精锡市场呈现供过于求的局面，而剔除缅甸进口的锡金属量后，我国精锡市场呈现供不应求的局面。但截至2016 年，品位的下滑以及有限资源的消耗殆尽，缅甸产量可能已达峰值。预估未来缅甸产量将进入下滑轨道。

另外，2016 年供给侧改革有效实施，国内的供需格局有望迎来真正意义上的反转。我们预计未来国内锡精矿的短缺会逐步传到全球，加剧全球市场供不应求的局面，锡价有望迎来下一个“春天”。

电解铝成本的抬升，对铝价形成新支撑。另外，铝的库存维持低位。库存低位为后市铝价上涨起到强有力的支撑作用。

我国原铝消费最大的是建筑和交通运输业，建筑业受益于新型城镇化将保持4%的增长；以汽车为主的交通运输受益于铝加工技术及汽车轻量化推进保持6%的增速。目前全球原铝市场供给缺口80 万吨，呈紧平衡状态。

据国际铜业研究小组预测，2017 年全球铜矿产量预估维持不变，增速为0。2016 年和2017 年铜市将大体平衡。截至2016 年12 月9 日，上期所库存铜39278 吨，LME 库存213325吨，处于年内低位水平，可以看出库存压力得到较大释放。从历史上来看，两个期货交易所的库存水平也处于低水平。

铜主要用在电力以及家电行业。目前，电网投资加大，家电行业转暖。尽管我国电力系统整体供应能力已经有所富余，但在可再生能源消纳能力、调峰能力、供电可靠性等方面仍然亟须持续的电网建设投入。因此对铜的需求仍会增长。另外，根据相关数据预测，2017 年家电用铜量保持4%的增长，总量在177.67万吨。

首先，工信部及八部委联合打黑，，。此前，打黑往往是由地方自查自治，但在此次打黑行动中，地方自查后将由各部委插手专项核查，再予以通报。其次，集中整治中游冶炼分离环节和打着“综合利用”旗号的黑稀土。此次打黑除了针对稀土废料加工回收的中间环节外，还将查处冶炼分离环节的违法行为及打着“综合利用”为名变相加工的非法矿产品。打黑目标明确，直击黑稀土产业链。

再次，工信部开展稀土产品追溯体系建设，实现从稀土开采、冶炼分离到流通、出口全过程的产品追溯管理。过往黑稀土产业猖獗，难以遏制；而追溯体系的建立，是从根本出发，可以有效倒查稀土产品来源，斩断黑稀土利益链，对整个稀土产业的健康发展有着促进作用。

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＊作者：东伟，执业证书编号：S0980614030012

＊来源：国信证券江苏分公司--文章部分资料取材自choice和互联网