海通有色最新钴金属专家电话会议

看好钴金属上涨潜力。市场从2015年11月份就开始关注钴金属。2016年全球和中国都处在库存增加的阶段。由于预计2017年会出现缺口，很多机构选择提前进场，钴金属从16年年初开始企稳，下半年爆发，16年年底到17年年初快速上涨。

收储稳定市场情绪。2015年之前钴的价格长期低迷，企业难以坚持，行业内内部整合非常多，兼并重组很活跃。2014年国家尝试收储，但是报价较低没有完成。2015年下半年，国储局再次收储，报价高于市场价。从15年9月份，到16年上半年，国储分三批收了5200吨金属钴。这次收储对市场起到了很好的杠杆撬动作用，稳定了市场情绪。

需求增长是长期趋势。由于国内新能源汽车的政策的影响，国内对钴的需求稳步增加。尽管去年多次查处骗补，三元材料的需求释放并不充分，但是需求增长的趋势不会改变，市场对未来普遍比较乐观。

17、18年进入消耗库存阶段。虽然16年国内外还处于供应过剩，但是17年从现有的产量、消费量来看，预计会出现缺口，市场进入库存实质性消耗阶段。由于17、18年全球新增钴产能屈指可数，但消费的刚性增加明显，18年开始会大量消化库存，缺口刺激钴价上涨。

钴的供给对价格变动并不敏感。由于钴的副产品特性，钴是一个供应对价格不敏感的品种。钴目前60%左右来自铜的副产， 超过30%来自于镍的副产。尽管钴价现在大幅上涨，但17、18年都没有体量很大的项目投产，所以影响市场钴供给的主要还是现有矿山产量的增减。

自由港产量预计平稳。洛钼从自由港收购TFM项目，项目在业主交接的过程中，主要以平稳为主。增产和销售结构调整都会比较谨慎，不会出现把原来供应国外的钴金属大量转移到国内的情况。从自由港的16年年报上来看，自由港16年钴中间产品产量比15年还有减少，TFM四季度产量甚至只有15年同期的一半，所以预计2017年自由港产量保持平稳。

嘉能可是否增产将成关键因素。另一个是市场第一大公司嘉能可，从年报上来看，去年钴金属产量总共是2.8万吨，对应全球10万7千多吨的总产量，公司体量非常大。2016年Mutanda项目（世界上单体最大的钴矿山项目）产量剧增，16年的2.45万吨的产量较15年增加了6千多吨。16年的产量甚至超过了15年2.3万吨的设计产能，说明这一项目弹性很大。未来嘉能可是否愿意增产将成为决定钴金属供给的重要因素。

预计2017年全球钴产量微增。预计17年当年形成缺口，如果18年没有非常好的项目投产，嘉能可在市场上稍微控制一下销售节奏，可能会导致市场紧张气氛越来越浓。

2017年初国内金属钴价格延续自16年下半年起的上涨趋势，继续上行。国内金属钴价已涨至33.5万元/吨，月上涨19.64%。因受春节长假影响，国内金属钴价在1月23日到2月2日期间保持不变，2月3日假期结束后立刻迎来高增长。

2017年，供给端，世界第一大钴矿供应国刚果（占全球钴总产量60%）内乱给供给侧带来长期隐患。需求端，随着三元材料正式解禁客车以及新能源汽车市场逐步扩大，新能源电池将再次迎接增长；与此同时，我国民航、军工产业对硬质合金的需求有所提振，我国对钴的需求将有望增加。我们继续看好金属钴价格上涨。

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