【重点推荐】电子王聪:蓝思科技(300433)去金属化趋势明确,玻璃龙头开启新一轮高增长

维持增持评级，上调目标价至43.2元。龙头蓝思将率先享受外观去金属化的新一轮行业红利。由于大客户新品发货推迟，公司三季度的部分出货将转移至明年一季度，并且考虑到国内客户明后年导入3D玻璃进度有望超预期，因此我们下调2017年EPS预测至0.80元（-17%），上调18~19年EPS预测至1.44（+12%）、1.92（+21%）元。考虑到公司是爆发性行业龙头标的，我们给予一定估值溢价，对应18年30倍PE，上调目标价至43.2元，增持评级。手机外观去金属化明确，公司玻璃业务将率先爆发。（1）无线充电、5G以及OLED趋势下，去金属化大势所趋，2.5D、3D玻璃、陶瓷外观将相继爆发，“双面玻璃+金属中框”外观方案凭借成本、性能和产能优势将成为主流外观方案。（2）需求端爆发在即。新一代iPhone全部导入双面2.5D玻璃设计，后续有望导入3D玻璃，价值量进一步提升；安卓阵营也在加速导入，三星、小米已经从旗舰机型导入，HOV积极跟进，玻璃外观行业从2H17开始迎来大爆发。（3）供给端龙头优势明显。蓝思、伯恩两大厂商规模远胜于其他厂商，行业重资本开支加上高工艺壁垒，龙头厂商先发优势明显，蓝思加码产能将率先享受行业爆发红利。率先布局陶瓷外观，静待行业爆发。陶瓷凭借优异性能，有望成为主流外观材料之一，公司在陶瓷外观加工领域工艺领先，独家供应大客户陶瓷版Watch等产品，将率先受益于陶瓷外观爆发。风险提示：玻璃加工行业竞争加剧；3D玻璃导入低于预期。