【个股杂谈】蓝思科技

目前国产手机一半放弃了金属后盖，采用玻璃（或陶瓷）。Oppo、华为、vivo在上半年都会有采用3d玻璃的新款手机推出，今年是公司业务从原本的单面盖板玻璃到双面玻璃的过程。

今年三季度新产能的爬坡会比去年更轻松更有效率一点。

蓝宝石的镜头cover片在双摄渗透率提高的带领下从去年开始对A客户之外的手机整机厂商进行合作沟通。与日本写真和国瓷材料布局，日写的厂房已经搭好了，但是生产设备由日写指定，采购需要周期，设备调试需要周期、人工培训需要周期。今年都还是预建期，不会对营收产生较大的影响。Sensor技术由日写支持。今年会对蓝宝石、陶瓷产能的扩充。今年预计收入端300亿。

目前二季度的订单需求高于一季度，三星主要做note8，s9还没开始做，做的大部分为老机型，非三星的主供，三星的主供是伯恩光学。与三星的合作为模具三星提供，三星的增量将于二季度放量，但是目前就有订单在手。去年三季度三星的3d玻璃，200-300万套/月。但目前三星的采购价格较低，所以蓝思宁愿产能控制也不愿破坏自身价格体系，今年年底的产能8000w--1e，新增产能的良率爬坡还不理想。春节期间放假8天。目前工厂仍有员工8w人，高峰的时候达到10万人，但是也有新招的需求。公司在小米mix2s的陶瓷后盖份额有十几万套，陶瓷后盖的粉体采购以日本为主。

研发费用中的一半与A客户有关，但这块议价能力较为被动，不过研发投入能够得到A客户10%个点左右的返还。

研发费用的绝对金额在未来今年不会有太大的增长。淡季时的开发比较多，研发费用反而更高。17年的研发投入在15e以上，18年的研发费用大概在16--17e。

17年苹果出了3e片，平均价格为不到30元/片（包含旧机型），全部分布在手机上，pad出2000万。

手表陶瓷结构件出货20--30万套，iwatch预计在4月份开始备货，预计9月发行。乐观估计全年有2000万套，手表这块今年会有二三十亿的手表增量。新手表的盖板面积增大导致对蓝宝石的需求增大了。今年的手表盖板对蓝宝石和玻璃需求分布不确定。蓝宝石与玻璃版的价差在4--5倍，玻璃款的价格在40元。

在国内需求端未收到比亚迪电子和瑞声的竞争。

17年3d玻璃收入在10e左右，出货2000万片左右，asp只有50元。

今年产能扩张来自苹果老机型的需求，3个小厂5000万片后盖（湖南），2e片的基础上。前盖不扩，保持2.5e的产能。东莞到年底建设完成，今年产能爬坡爬不动。3d产能的扩建在年底完成。

价格敏感程度与消费端的景气度有关联。

南园（湖南）的机器设备折旧5--6e总。松山湖明年转固。去年只有X用了新技术，今年估计3款都会用。后盖+前盖的价差在十元左右。

欢迎关注骅逸资本