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北新建材有限公司怎么样?据说是石膏板领域垄断者

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北新建材简介

,一家集品牌、研发、生产、销售及服务为一体的综合性新型建材产业集团。1997年6月6日公司在深交所挂牌上市;2005年3月,收购山东泰和 42%股份,形成“龙牌”与 “泰山”两大石膏板品牌,成为中国石膏板行业在品牌、技术、质量、规模方面的龙头。公司品牌价值逐年攀升,2017 年达 507 亿元,位居中国 500 最具价值品牌 73 位;公司连续 7 次入选“亚洲品牌 500 强”,位居亚洲品牌建材行业前三强。


深耕石膏板行业多年,龙头地位稳固

公司旗下拥有定位高端市场的“龙牌”与定位中低端市场的“泰山”两大品牌,合计石膏板产能达21.6亿平米,产能占比超50%,销售占比接近60%

我国石膏板人均消耗量低,未来发展空间巨大。我国石膏板人均消费量较发达国家有较大差距,目前美国/日本的石膏板人均消费面积为10/8平米/人/年,而目前我国仅为1平米/人/年。从消费结构看,纸面石膏板在我国主要应用于公共建筑装饰(写字楼为主),销量约占70%,住宅装修仅占30%。


相反,在以美国为代表的发达国家中家居装饰占比达80%,公共装饰仅为20%。从应用领域看,石膏板主要应用于吊顶和隔墙工程中,其中吊顶大约占整个石膏板销量的70%,只有不到30%用于隔墙。相反,在发达国家约有80%的石膏板主要用于轻质墙体。随着消费者对石膏板的接受度不断提高,石膏板在住宅领域,特别是在隔墙工程中渗透率将不断提升,打开行业成长空间。


布局“雄安新区”,凭借行业寡头地位必将受益新区发展

公司已在雄安新区周边设有北新集团建材股份有限公司涿州分公司、故城北新建材有限公司、北新建材 (天津)有限公司、泰山石膏(衡水)有限公司、泰山石膏(平山)有限 公司、秦皇岛泰山建材有限公司等企业。其中,涿州分公司距雄安新区仅 40 公里,其他新区周边的分公司也均在合理运输半径之内。公司凭借在石膏板领域的绝对话语权以及新区周边的全面布局,必将在新区的石膏板供应方面居绝对主导地位。


2017 年 11 月公司与华润置地签署战略合作协议,双方将在全面深化“龙牌”系列新型建材应用、装配式墙体吊顶和绿色建筑新产品新技术推广等方面展开合作。同时,双方决定在雄安新区联合创办绿色建筑研究院,引领房地产行业的高品质和绿色化。公司通过不断在雄安新区深入布局,凭借石膏板行业寡头地位,将充分受益新区发展。


产品价格提升,推动公司业绩增长

近几年随着公司在行业中龙头位置稳固,成本和定价优势明显,加之部分产品提价,带来公司净利润明显增长,毛利率逐季提升显著,公司业绩稳步增长。随着公司市占率的进一步上升,公司将在市场上拥有更强的话语权,预计将会给公司带来新的业绩上涨。

股价及估值

 (北新建材日线图)

上证指数近期持续调整,在跌破3000关口后回落到2800一线。大量个股持续下跌,而前期维持强势的部分优秀股票也受影响展开调整,北新建材虽然也受影响回调,但整体仍保持长期上升节奏中的强势震荡,走势明显强于指数,可见股价具有抗跌性。目前来看价格在20元支撑附近徘徊,如再回落18元一线,可予以积极关注。

 

从PE\PB上看,北新建材估值因业绩的增长而逐步回落,目前13.5倍已在中位数下方,而PB相对高些接近3,在中位数上方,但随着股价的调整,PB会进一步降低,届时关注数值到达中位数下方时股价的机会;动态PEG目前在0.6附近(PEG低于1说明低估)。综合来看北新建材的估值适当偏低。


结束语

北新建材是国内石膏板领域绝对龙头,公司自上市以来,规模逐年扩大,业绩这几年稳定高速增长。从宏观来看,考虑新型建材、装配式建筑大力推进+公装短期复苏长期稳健+家装渗透率有望提升,石膏板市场规模逐步提升;从微观来看,公司龙头属性+定价话语权强+成本优势显著,综合来看股价和市值都有提升空间,而最近A股持续调整,好的股票调整下来就得多关注机会,建议重点关注。


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(以上观点仅供参考,据此买入损益自负。)


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