【一般推荐】有色刘华峰/徐明德:加息推迟符合预期,金属价格难现反转

事件：2015年9月美联储会议决定维持利率水平不变，但是多数官员表示2015年内将会实施首次加息。点评：加息延迟符合预期，预计贵金属价格反弹有限。9月FOMC后美元指数较宣布前下行0.77%，黄金现货价格冲高回落至1127美元/盎司，较宣布前上涨0.93%，结合此前美元指数强劲和黄金价格已经底部反弹4%，我们认为，此前市场已对推迟加息充分预期，贵金属价格后期反弹力度有限。从本次FOMC内容来看，美元推迟加息原因表述未发生明显变化，就业市场改善和通胀率变动仍为主要加息理由。历史经验表明延迟加息对金价上涨推动有限。从历史上看，1) 2015年3月18日宣布不加息，3月18日至4月6日，Comex金价最大涨幅6%，但此前1月至3月18日受到加息预期影响，金价下跌过11%，反弹属前期下跌修复。2) 6月17日宣布不加息，金价持续下跌，没有反弹。因为之前6月5日至6月17日市场已经预期加息延迟，金价上涨了近3%。加息不确定性依然较强，难扭金属价格趋势。尽管多数官员表示年内存在加息的可能，我们也认为历史上加息的两大背景“经济复苏+失业率下降”也支撑加息周期已然即将到来，但“历史上罕见的通缩风险+外围货币贬值”依然是制约加息的两大核心因素。同时我们认为即使加息，也难以对基本金属和贵金属价格产生过大的扭转作用。详见9月7日深度报告《美加息或难扭金属价格走势》。维持行业中性评级。在金属价格反弹力度有限情形下，有色行业企业盈利端难现改善。同时市场风险偏好难以恢复，我们认为后期市场仍然长期震荡，维持行业中性评级。继续推荐强主题（新能源汽车、和国企改革）+业绩兑现推荐逻辑，增持以下标的：天齐锂业、赣锋锂业、中色股份、常铝股份。

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